【中國耐火材料網】
海源機械發布2013年中報，經營仍有待改善。
2013年上半年營業收入1.14億，同比持平；歸屬上市股東凈利潤為470萬，同比增長28%；但扣除非經常性損益的凈利潤為48.9萬，同比大幅下滑84%；每股收益為0.03元，略低于我們之前的預期。公司預計三季度凈利潤同比下滑80%-50%。
宏觀經濟低迷,傳統設備銷售放緩
目前宏觀經濟環境不佳,固定資產投資增速下滑,機械整體產值增速下降至12%左右,公司的傳統產品墻材壓機、耐材壓機等銷售遇到一定壓力。上半年壓機實現收入1.03億,同比增長5%,但由于去年基數較低,整體收入狀況不樂觀。由于市場參與者增加,競爭激烈,另外公司根據市場狀況調整壓機投產臺數,導致單臺成本上升。壓機毛利率水平同比去年下降7個百分點至30%。
復合材料已投產轉型順利實現收入
公司積極往下游拓展,海源新材料公司生產銷售建筑模板和保溫板,目前已有4條生產線投入生產,全部產能達產后將具備年產300萬平方米的產能。建筑模板實現154萬收入,毛利率水平較低,對公司業績貢獻有限,但這意味著公打開了新的增長空間。目前已與合作方開發工業和家用樣機并得到客戶的意向訂單。目前全球3D市場規模超過百億,但我國仍處于起步階段,根據中國3D打印技術聯盟,我國將成為全球最大的應用市場,預計2015年中國3D打印規模將達到100億左右,家用和工業用市場前景可觀,公司通過與昆山永年合作切入此領域,有望憑借合作方技術和自身的材料優勢開拓新的競爭藍海。
盈利預測及估值
預計公司2013-2015年的每股收益為0.12、0.20和0.30元,以8月23日收盤價14.52元來計算,對應PE分別為121、73和48倍,復合材料拓展轉型初見成效,后續想象空間巨大,維持“增持”評級。